CFA历史通行证费率

CFA历史通行证费率

CFA协会一直追踪可追溯到1963年的通过率,当时对284名候选人进行了一次测试。 其中只有16人失败了。 您可以在CFA协会的网站上参加第一次CFA考试,以了解您的表现。 2016年,107,591次测试失败。 除了CFA考试大受欢迎之外,自1964年三测试系统实施以来,合格率明显下降。自2008年左右以来,所有三项考试的合格率似乎都有所稳定甚至开始 向上徘徊。 上图中另一个明显的趋势是较高水平的通过率较高。 三级考生的表现优于二级考生,而二级考生的表现优于一级考生。

CFA历史通行证费率-1964-2016

*所有关于一级通过率的数据是从2003年到现在的6月和12月测试的总合格率。

cfa 2级通过率

上图检查了二级通过率与一级通过率之间的差异(二级通过率 – 一级通过率)。从图1中可以看出,或者从传播的年度波动来看,并不是那么容易,但两个级别的通过率之间似乎有一些有趣的变化。到1973年,二级候选人在过去十年(包括1973年)中平均比一级候选人高6%。到1985年,这个过去的10年平均值已经膨胀到大约13%,然后十年后暴跌至2%。从1983年到2004年,二级通过率和一级通过率之间的差异平均仅为2.5%。在过去十年左右的时间里,这种差距略有增加,达到4-5%左右。因为总体通过率下降,这些差价会压缩是有道理的,但这并不能完全解释随时间推移的通过率变化。大多数波动也可能是噪音,几乎没有潜在的意义。

两个一级测试

2003年,CFA协会开始为候选人提供在12月份报名参加I级考试的选项,此外还在每年6月提供所有三个级别。有些候选人可能仍然听说6月的一级通过率往往高于12月的通过率。除了2009年6月考生采取的戏剧性表现之外,似乎没有明显的趋势,无论如何。

cfa 1级通过率

此外,您可能期望引入第二级I级考试可以增加CFA I级考生的数量,但情况也是如此。

同比增长

2003年CFA I级测试的数量继续以与前几年类似的速度增长,并且实际上在2004年显着下降。正如预期的那样,I级测试的高增长往往会在第二年的II级中出现高增长,并且两年后最终进入三级。从2009年至2014年,CFA一级考试的增长相对平稳,但在2015年和2016年有所增加。

CFA考试简史

为了给历史通过率增加一些颜色,快速回顾一下自1963年开始以来考试的变化可能会有所帮助。

1963年的CFA III级考试(当年唯一的考试)有四个问题,包括个人投资组合管理,股票估值,债券估值,以及债券的最终问题或股票的最终问题之间的选择。

第二年,所有三项考试都引入了道德规范。 1964年,每项考试的广泛目标与今天的目标相似:第一级测试分析师准备事实信息的能力,第二级要求分析师从信息中得出结论。更具体地说,I级候选人必须证明能够进行股票和债券分析,评估管理并成功执行财务计算。 CFA二级候选人必须预测收益/股息,了解资本预算和资本成本,价值股票,并对风险有定量和定性的理解。 III级侧重于项目组合管理,并结合前两个级别获得的知识。

现代投资组合理论在二级和CFA三级考试中发挥了重要作用(特别是现在),因为分析师应该知道如何正确构建投资组合以及如何分配资产以满足客户的需求。到20世纪60年代后期,候选人群中的年龄发生了巨大变化。 1965年,只有22%的候选人年龄在50岁以下。到1969年,这一数字已增加到74%。 CFA候选人的人口变化意味着大多数候选人的培训和CFA课程的期望与几年前参加考试的候选人不同。

1969年,CFA一级候选人首先测试了他们对如何使用计算机辅助财务计算的理解。在20世纪70年代早期,CFA的道德准则得到了重大修订,定量技术和财务分析成为专门的主题。南希·里根在特许金融分析师协会写道:二十五年历史“,到了20世纪70年代中期,CFA候选人计划已被公认为行业专业标准。”

当Jay Vawter于1978年成为审查委员会主席时,他试图确保候选人不仅具有关键主题的事实知识,而且还能以实际的方式应用这些知识。虽然这一直是CFA考试成立以来的目标,但Vawter的努力增加了CFA考试三个级别的连续性。因此,III级考试更加注重对记忆的判断。

除了CFA考试随着时间的推移而发生的结构性变化之外,考试内容也随着快速增长的金融知识而发展。 1980年,投资组合管理,经济学和固定收益证券部门都进行了改革。在1979  – 1980年ICFA主席任期结束时,威廉康沃尔表示怀疑“1963年班级的Rip Van Winkle,C.F.A。,可以在1980年唤醒并通过任何考试。”

随着CFA章程继续在金融行业中发挥更大作用,金融分析师行业不断扩大,CFA考试在20世纪80年代经历了新候选人的激增。每年有这么多新候选人,ICFA的资源在整个十年中不断紧张。然而,与20世纪90年代的考试膨胀相比,20世纪80年代的增长相形见绌。

cfa考试同比增长

在整个20世纪90年代的大部分时间里,CFA考试的总数每年增加超过20%。 另外,这种快速的年增长率仍未超过2008年近30%的增幅。 在20世纪90年代早期,CFA课程课程被重新调整,新的知识体系被纳入该课程的第一级。 1996年,I级成为完全多种选择。

cfa考试作文

*类别范围已调整为总计100%。 财务报告和公司财务相结合,以比较所有年份。 此外,股权投资,固定收益,衍生产品和另类投资也已合并为“资产类别”。

在21世纪初期,企业财务在与会计分组之前成为了一个主要的主题领域。会计主题也在这段时间内演变,成为“财务报表分析”,然后是“财务报告和分析”。在本世纪初,CFA考试仍然将资产类别组合成一个具有目标权重的单一主题,但2007年,每个主要资产类别都有自己的目标权重。衍生品资产类别也被提升为主要资产类别,包括股票,固定收益和另类投资。

在2000年代期间,由于定额供款计划的日益普及以及固定福利计划的同时下降,投资组合管理主题扩大到包括财富规划。财务报告,公司财务和定量方法最终完全从III级考试中删除。

项目集问题在2000年被引入CFA II级和CFA III级考试。到2005年,CFA II级考试仅由项目集问题组成。在CFA III级考试中构建的答案(论文)问题也变得更具体,更少开放。今天的论文问题肯定与1963年考试的广泛的股权或固定收益论文问题相去甚远。

2000年代其他值得注意的变化包括2005年取代AIMR绩效表现标准的全球投资业绩标准,更加关注国际财务报告准则(IFRS),从具体会计主题向财务分析的普遍转变,相对估值技术的扩展,引入固定收益对冲方法,更多关于不同替代投资(私募股权,商品和对冲基金)的材料,以及行为金融主题的增加。

通过率下降

虽然CFA候选人所需的知识范围多年来肯定有所增加,但50多年来考试内容的不断变化可能无法完全解释通过率的下降。那么下降的原因是什么?

在解释2000  – 2015年通过率下降时,CFA协会(在CFA计划:理论遇到实践的地方)声称:

“通过率的下降反映了候选人群的扩大以及学术和专业经验的相关变化,支持投资管理专业的CBOK [候选知识体系]的稳定演变以及候选人准备实践。”

非洲金融共同体协会的考虑是,通过率的下降更多地说明了候选人而不是考试。当然,由于平均候选人的经验水平可能趋于下降(尽管没有硬数据可以支持这一假设),候选人群只会继续扩大。引用并没有暗示考试有意变得更加困难。也许候选人必须知道的材料本质上变得更加复杂或更广泛,但是纯粹的标准并没有被设置得更高,以将通过率推到目标水平以下。这种解释是合理的,因为CFA的标准是基于什么使合格的分析师,而不是每年应合理预期有多少候选人。

至于候选人准备实践的参考,这是相当不确定的。 2015年6月的CFA计划候选人调查报告显示,2010年至2015年的学习时间略有增加,而且非CFA协会的预备材料(近几十年来可能在网上提供的内容如此多,而且很可能已经普及)是最有效的准备考试候选人的资源。当然,这主要是为了阐明最近的历史,并没有告诉我们研究方法的长期变化。

有些人认为,CFA协会为了自己的利益而使考试更加困难。毕竟,一年失败的候选人可能会在明年产生更多的考试重考。 CFA的模式既有出售入学考试,也有考试成绩,这是一个不可避免的利益冲突。话虽如此,每年都有很多人参与制定每项考试的标准,所以似乎不太可能采取协调一致的措施来人为压低通过率。

无论为什么过去的通过率下降,通过率实际上已经稳定并且在过去几年中开始缓慢增长。也许自全球金融危机以来测试的增长放缓反映了“休闲”候选人的兴趣下降,或者可能有更大比例的不成功候选人选择退出该计划。继续监控未来的通过率将会很有意思,并希望获得一些目前似乎缺失的数据支持的洞察力。


Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Add Comment *

Name *

Email *

Website *

X